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　　受益于行業(yè)的高景氣度以及公司生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司面板業(yè)務(wù)將進(jìn)入收獲期，我們預(yù)測(cè)公司2016-2018歸母凈利潤(rùn)分別為17.1億元、54.9億元、87.1億元，當(dāng)前股本對(duì)應(yīng)EPS分別為0.049/0.16/0.25元，當(dāng)期股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為71/21/14倍，首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。

　　投資要點(diǎn)。

　　事件:公司1月24日股價(jià)上漲4.57%，自10月以來(lái)累計(jì)上漲45%，達(dá)到3.43元，創(chuàng)下一年多以來(lái)新高。

　　供需吃緊狀況將持續(xù):從2016年第三季度開(kāi)始，液晶面板供需一直處于緊張的狀態(tài)，缺貨現(xiàn)象嚴(yán)重，面板價(jià)格持續(xù)上漲。供給層面，由于夏普停供三星、海信電視面板，影響了全球供給的1.5%-3%，使得液晶面板供需問(wèn)題日益嚴(yán)重，并且三星于去年關(guān)閉了L7-1產(chǎn)線，該產(chǎn)線約占三星整體液晶面板產(chǎn)能的15%，占全球產(chǎn)能的3%，并且三星今年有可能考慮關(guān)閉L7-2產(chǎn)線，全球面板攻擊將進(jìn)一步下降。需求層面，預(yù)計(jì)32寸-40寸面板需求整體不變;而由于全球液晶電視面板市場(chǎng)會(huì)持續(xù)朝著大尺寸化的方向發(fā)展，45寸以上大尺寸面板預(yù)計(jì)會(huì)保持5%以上的增長(zhǎng)。在短期內(nèi)行業(yè)實(shí)際供給未出現(xiàn)增加，在需求端未出現(xiàn)明顯下降的情況下，行業(yè)供需吃緊情況將會(huì)持續(xù)，主流面板價(jià)格在2017年一季度將會(huì)繼續(xù)上漲。受益于行業(yè)整體態(tài)勢(shì)持續(xù)向好，公司主要產(chǎn)品價(jià)格上漲。報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)，三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較二季度明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年將繼續(xù)保持穩(wěn)定盈利。

　　新產(chǎn)能+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整+產(chǎn)品模組化，未來(lái)公司將進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)代:從14-16年液晶電視面板出貨量占比來(lái)看，公司占比不斷提升，在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)。目前，公司現(xiàn)有產(chǎn)線均穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)能供不應(yīng)求。通過(guò)靈活調(diào)整產(chǎn)線布局，公司策略性的調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對(duì)外部需求:公司6代以下產(chǎn)線將部分轉(zhuǎn)向車(chē)載、工控、電子標(biāo)簽、醫(yī)療等顯示細(xì)分市場(chǎng)和傳感器等應(yīng)用性產(chǎn)品;重慶、合肥和北京三條8.5代線將根據(jù)市場(chǎng)需求，靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對(duì)應(yīng)液晶手機(jī)顯示屏、筆記本電腦顯示屏、IT類(lèi)顯示屏和32寸-55寸電視顯示屏;福州8.5代線將應(yīng)用套切技術(shù)，重點(diǎn)布局43寸電視顯示屏和部分曲面產(chǎn)品。公司未來(lái)的核心驅(qū)動(dòng)力是:新產(chǎn)能+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整+產(chǎn)品模組化，短期內(nèi)的增長(zhǎng)點(diǎn)是福州8.5代線和成都6代線分別于17年Q2與Q4量產(chǎn)，以及產(chǎn)品獲利情況的改善;長(zhǎng)期內(nèi)看好公司AMOLED全球競(jìng)爭(zhēng)力的提升以及合肥10.5代線的投產(chǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:LCD面板業(yè)務(wù)收入下滑，新產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)間不及預(yù)期。