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　　公司是OLED產(chǎn)業(yè)鏈真正有業(yè)績的上游材料標的：17年以來OLED在中小領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)呈現(xiàn)高速增長，根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解17年以來OLED材料廠商訂單量明顯增加。公司17年常州一期項目市場拓展已重點放到膠帶領(lǐng)域，圍繞OLED產(chǎn)業(yè)鏈，公司已布局OLED顯示模組中使用的超薄雙面膠帶、OLED觸控模組中使用的OCA膠帶以及OLED偏光片中的光學(xué)膜等一系列產(chǎn)品（目前均完全依賴進口），并且已經(jīng)通過一線客戶的認證開始批量出貨，將充分受益于OLED產(chǎn)業(yè)鏈的高速發(fā)展，我們保守預(yù)計17年OELD相關(guān)訂單將貢獻業(yè)績1億元左右，成為公司今年業(yè)績增長的主要來源，是目前OLED產(chǎn)業(yè)鏈中真正有高盈利、大利潤的上游材料標的。

　　鋁塑膜產(chǎn)品快速放量中：鋁塑膜由于壁壘極高，目前是軟包鋰電池五大材料中國產(chǎn)化程度最低的一環(huán)。隨著國家對動力電池能量密度以及輕量化越發(fā)嚴格的要求，我們預(yù)計軟包鋰電池的滲透率還將不斷提升，到2020年需求將達到2億平米。公司鋁塑膜產(chǎn)品現(xiàn)已切入動力電池領(lǐng)域，目前已經(jīng)成為多氟多、江西孚能的第一大供應(yīng)商，正在加速推進A123、LG等主流廠商的產(chǎn)品導(dǎo)入，預(yù)計17年鋁塑膜產(chǎn)品年銷量有望實現(xiàn)1500萬平米，其中動力客戶占比有望提升至50%，由于動力電池上的鋁塑膜毛利率明顯高于3C類電池，17年公司鋁塑膜業(yè)務(wù)在產(chǎn)品售價和盈利上將迎來明顯提升，我們預(yù)計17年公司鋁塑膜的產(chǎn)品盈利有望達到4000萬元左右。

　　股權(quán)激勵計劃方案通過，高業(yè)績考核目標彰顯信心：17年4月公司完成了股票期權(quán)首次授予登記，向207名高管及中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干授予997萬份股票期權(quán)，占公司總股本的1.98%，行權(quán)價20.5元/股，行權(quán)業(yè)績考核目標為以公司16年凈利潤為基數(shù)，17-20年凈利潤增長率分別不低于130%、330%、590%和990%。此次股權(quán)激勵是公司暨此前發(fā)布員工持股計劃參與非公開發(fā)行項目后對公司管理團隊及核心骨干人員的再次激勵措施，公司未來幾年業(yè)績高增長可期。

　　投資建議：公司常州基地三大新材料項目下游分別對應(yīng)手機及筆電、液晶顯示、新能源鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)市場空間大，技術(shù)壁壘高，國產(chǎn)化需求迫切。公司資源整合能力極強，采取與日本成熟企業(yè)技術(shù)合作及直接并購的方式較國內(nèi)企業(yè)從零開始產(chǎn)業(yè)化確定性高，同時積極整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，未來將打造成新材料平臺型公司。到2020年公司電子功能材料三期項目將全部滿產(chǎn)，預(yù)計三期總營收將達到50~60億元。我們預(yù)計公司今年業(yè)績1.5億元左右，未來4年復(fù)合增長翻番，是化工新材料為數(shù)不多的高成長標的。我們預(yù)計公司17-19年EPS分別為0.31、0.64、1.01元，維持買入投資評級，目標價30元，繼續(xù)堅定推薦。